国鸣投资 雅江水电行情 别错认了“雄安量级”
万亿“雅下”引爆股市！但别急着追，它真比不上当年的雄安
水泥股涨停、工程机械飙升、西藏本地股狂欢，这场面像极了八年前那个春天。
“雅下行情”来势汹汹——上周雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，1.2万亿投资规模震撼市场。A股应声而动，水泥板块几乎全线涨停，天路、高争等概念股连续封板，香港的东电气更是一度暴涨700%。
市场热血沸腾，不少老股民直呼“梦回2017雄安行情”。但冷静细看，这场所谓的“青春版雄安”狂欢，与当年的国家战略级浪潮根本不在同一维度。
01 战略定位，天壤之别
从顶层设计看，雄安新区是国家级的千年大计。作为京津冀协同发展的核心引擎，其定位是系统性重构区域经济格局，承接北京非首都功能疏解。
八年建设已投入9063亿元，带动央企总部、高校搬迁等深层变革，撬动的是整片华北平原的转型升级。
反观雅下工程，本质仍是区域性能源项目。尽管投资额高达1.2万亿，装机容量达6000万千瓦（相当于三峡三倍），但其核心使命是发电——年供电3000亿度，满足3亿人用电需求。
虽然附带促进西藏经济发展（预计年增财政收入200亿元），却难以像雄安那样重塑国家区域经济版图。而且水电站的国际政治意义也无法对项目本身的估值带来提升。
02 带动效应，深度悬殊
翻开账本，差异更加鲜明。雄安投资结构均衡多元：基建56%、公共服务27%、产业导入17%。这种组合如同精心调配的生态土壤，让创新企业、科研机构、高端服务业能落地生根，形成自循环的城市生命体。
雅下工程则是典型的“大基建单核驱动”。超七成资金砸向隧洞掘进（需穿越强震区）、高落差水坝、特高压输电等硬工程。设备订单虽达近千亿规模，但其中水轮机等核心设备占比仅535–954亿元。
更关键的是产业链长度。雄安如同一颗投入水中的石子，涟漪从基建扩散到数字城市、生态治理、制度创新。而雅下工程的带动链条更聚焦：民爆→水泥→掘进机→发电机→电网，本质仍是传统工程逻辑。
而且现在的中国早已告别了基建高速发展的阶段，这是历史发展的大趋势，很难靠几个大项目大工程来改变，注定了雅下工程的带动效应更多的是昙花一现。
03 资本逻辑，虚实相异
市场表现暴露本质。2017年雄安行情中，龙头股走出六连板逼空走势，翻倍个股比比皆是，行情延续近一个月，背后是资本对“再造一个新北京”的宏大叙事买单。
再看本次雅下概念：多数个股首日涨停即松动。不受涨跌幅限制的港股更上演惊魂跳——东电气单日从+700%回落至+70%，华水泥从翻倍收窄至60%。
究其根本，雄安代表的是体制机制创新试验场，其价值在于不可量化的制度红利；而雅下本质是场超级基建，回报可精算：按0.3元/度电价，年收入约900亿元，回本周期13–15年。
04 医药当道，寄人篱下
现在市场依旧处于医药大周期的框架下，除了医药外，地产、锂电池等等题材都曾试图向医药发起挑战。但很遗憾，挑战者要么昙花一现，要么委身二三，依旧只有医药独孤求败。
雅下工程带动的基建类行情如果想要像医药一样引领新周期，只有一种情况：医药周期结束后，配合水泥等分支题材的周期性回暖，走出一波趋势性行情。否则，雅下行情要么只能是一轮短线行情，要么等到相关企业的财报季走一波报表行情。
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