达宝优配美债“恐慌指数”飙至九个月新高，美联储降息预期“熄火”

伊朗冲突持续发酵，油价高企推升通胀预期，美国国债波动率指标骤然攀升至九个月高位，市场对美联储2026年降息的押注几近消失。

据彭博社周五报道，衡量美债市场波动性的ICE美银MOVE指数——被业界称为债市"恐慌指数"——已升至去年6月以来最高水平。

油价上涨侵蚀国债实际回报，削弱其避险吸引力，30年期美债收益率升至一个月高位，2年期收益率则触及去年8月以来峰值。

与此同时，特朗普再度公开呼吁美联储主席鲍威尔降息，进一步加剧货币政策前景的不确定性。1年期美国通胀互换利率逼近3%，显示投资者预期通胀压力将持续走强。彭博美国国债综合回报指数今年以来的涨幅已几乎被悉数抹去。

冲突冲击通胀预期，债市"恐慌"情绪蔓延

伊朗冲突爆发两周以来，从美国到日本、澳大利亚，全球主要市场的政府债券价格普遍下跌。美债收益率的上行为全球债市定下基调，投资者押注各国央行可能不得不提前加息以应对通胀。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示："作为债券投资者，我们必须开始以滞胀的视角来思考问题，而滞胀历来会制造极大的不确定性。因此，我需要从波动性的角度获得相应补偿。"

特朗普与伊朗双方均摆出强硬姿态，令外界对冲突持续时长难以判断，这种不确定性正是当前债市波动的核心驱动力之一。摩根士丹利首席固定收益策略师Vishwanath Tirupattur在接受采访时表示："面对如此广泛的不确定性，我认为波动率将在相当长一段时间内维持高位。"

滞胀风险浮现，降息预期遭重新定价

随着冲突延续，市场对滞胀情景的担忧日益升温。贝莱德投资研究院已将滞胀冲击列为主要风险情景，Loomis, Sayles & Co.则警告冲突可能对美国财政赤字构成威胁，进一步压制债券表现，并可能推动MOVE指数进一步走高。

彭博策略师Alyce Andres指出："如果局势持续恶化，通胀担忧将进一步强化市场对美联储维持高利率更长时间的预期。"

摩根大通资产管理全球市场策略师Marcella Chow亦表示："任何持续的地缘政治紧张局势，以及对前景有限的能见度，都可能对美国财政状况形成额外压力，从而引发进一步的市场担忧。"

在通胀预期升温与地缘政治风险叠加之下，交易员已大幅削减对美联储2026年降息的押注。1年期通胀互换利率接近3%的水平，表明市场对未来价格压力的预期已显著抬升。

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